【中国基金报专访刘元海】畴昔3-5年A股或将投入科技股期间，看好三大投资标的

　　本年ChatGPT成为A股热词，AI（东谈主工智能）行情的强势出发，让科技股投资备受宽恕。东吴基金职权投资总部精采东谈主刘元海应该算是商场中较早布局AI标的的基金司理之一。

　　本体上，本年刘元海在投资上的这种机敏度，来自宏不雅策略有计划、多年科技产业投资阅历的积淀。他将我方定位为成长股选手，安身期间，积极寻找得当大的产业趋势的投资标的。

　　Wind数据泄露，截止7月27日，刘元海贬责的东吴出动互联基金本年以来收益率超60%，近7年任期薪金超173%；同期贬责的东吴新趋势价值线本年收益率为57.75%，近4年任期薪金近190%。他相对看好下半年商场，重心宽恕AI、电子半导体、汽车智能化三大标的。

　　ChatGPT有望成为“杀手级”居品

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

　　宇宙或投入新一轮科技鼎新周期

　　“咱们合计以ChatGPT为代表的这一轮科技行情，它不是一波主题性投资，有可能是一个中始终的投资契机。畴昔三五年以至更万古候，A股商场或将投入科技股的期间。”在和记者相通时，刘元海开宗明义。

　　行为一位有着10年投资阅历的成长股宿将，在客岁11月末OpenAI发布聊天机器东谈主要领ChatGPT时刘元海就机敏觉察到这可能是一项“杀手级”的工夫。

　　刘元海坦言，诚然前几年A股也炒过东谈主工智能主题，但那时的代表工夫具有专用性，只得当某些界限，难以现实，但客岁底ChatGPT3.5版块推出，某公司将其应用到办公软件、搜索引擎上，讲明通用型的东谈主工智能工夫仍是锻真金不怕火，能够庸俗应用到五行八作，提能手们的处事成果。“ChatGPT工夫得当科技居品成为杀手级居品的两个特征，工夫的通用性，用户笼罩范围庸俗，不管是to B如故to C。历史阅历来讲，科技行业一朝出现这种居品，时常可能会驱动一个科技期间的降临。”

　　内心笃定，刘元海在客岁底和本年头冉冉布局，从公开线路的居品信息看，领先以算力为主，重迭一些AI应用。他告诉记者，算力方面，主要看畴昔两年订单事迹笃定性较高的、有望竣事的，包括服务器、数据中心、光模块、PCB板、存储等；AI应用方面主要对标外洋微软映射，寻找一些办公软件、教悔方面的标的。

　　刘元海合计，这一次以ChatGPT工夫为代表的工夫，有可能会驱动宇宙科技投入新一轮鼎新的应用周期，鼓舞东谈主类投入东谈主工智能的期间。比如本年苹果推出MR，来岁再重迭AI工夫，有可能成为一个爆款的硬件居品。还有特斯拉搭载11版块FSD（扫数自动驾驶）软件，已有40多万台，浸透率朝上10%，当新址品的浸透率朝上10%，隐含其或已达到了锻真金不怕火、可用的阶段，畴昔新能源汽车竞争的伏击技能可能是智能化，而不是电动化。“这几个标的商场空间值得期待，是以咱们合计宇宙畴昔三到五年以至更万古候有望投入一个科技鼎新的大期间。”

　　同期，他也示意，国度策略对科技界限鼎力营救，2月底发布的《数字中国缔造全体布局贪图》，明确中国畴昔经济增长的新能源主如果数字经济；现时数字经济体量鼓胀大，畴昔增速快。“从历史来看，在每一轮中国经济增长周期内部，当某些行业成为经济增长的新能源，其二级商场进展可能较好。比如2011年往时的周期行业，2011-2021年的奢靡股行情。”

　　本体上，从公开季报来看，到本年6月AI行情演绎到极致，刘元海得当裁减了关联的仓位，关联词他合计下半年AI算力还有投资契机。

　　在刘元海看来，关于科技股的估值，弗成单纯看PE，更要宽恕中始终的商场空间和所占的份额，贪图利润空间，给出合理的市值空间判断。“一朝投入新一轮科技鼎新周期，科技股的事迹弹性可能时常会超出预期，因为需求的爆发力相配强，限制效应澄澈。”

　　下半年A股进展可能会更好

　　重心宽恕三大投资标的

　　关于下半年的商场，刘元海并不悲不雅，他合计A股处于三个“底部”，一是“估值底”，不管看PE如故股权风险溢价率，齐处在一个历史相对安全的水平；二是“盈利底”，因为历史上A股上市公司利润增速下滑，基本上经历8个季度可能就会见底，下半年企业盈利有望投入上行周期；三是“策略底”，近期策略暖风频吹，营救经济复苏。“现时商场处于相对底部，瞻望下半年行情可能会比上半年好。”

　　刘元海告诉记者，下半年在投资组合上会重心宽恕三个标的：一是AI算力及应用，二是电子半导体，三是汽车智能化。

　　在他看来，电子半导体行业有望迎来较好的建立时点。首先，上半年应该是周期的相对底部，下半年随入部下手机、PC机的复苏，电子半导体有望投入景气上行周期；再者，从2019年以来， A股电子半导体企业的竞争力得到澄澈冲突，国产替代份额冉冉扶直，这个趋势有望进一步演绎；第三，未回电子半导体卑劣需求的复苏力度有可能超出商场预期，因为畴昔生成式AI的算力需求，不只全是云霄算力，还很猛进程上要依靠终局的算力，包括手机、PC机、XR头显等，是以一朝智能化水平扶直之后，判断畴昔硬件大略率会有一个换机潮，比如手机等具有AI功能的硬件，抵奢靡者的迷惑力可能会大大扶直。

　　而汽车智能化标的，刘元海判断，智能驾驶工夫的要紧冲突，对国内新能源汽车厂商来说，或是很大的推能源。下半年运行，宇宙汽车智能化有可能就投入从1到n的阶段，也即是说从培育周期投入到一个成始终，有望迎来较好的投资阶段。

　　另外AI标的以光模块、AI服务器为主，以应用端办公软件为辅。刘元海示意，来岁外洋光模块的需求笃定性可能较高，如果事迹算得明晰，有些公司对比面前的市值仍有空间。但应用端此前更多是基于预期去投资，上半年是普涨的贝塔行情，下半年可能要看哪些能竣事，面前来看国内的大模子公司畴昔居品落地、用户数快速增长，还要一个历程，短期可能难以看到。因此瞻望应用公司下半年股价可能投入休整期。

　　安身期间、寻找产业趋势

　　肯定商场周期的力量

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　　经过多年商场浸礼，刘元海坦言我方的投资想路变得越来越浅易。

　　首先，他很明确我方是又名成长型选手，安身于期间布景，奋发去寻找得当期间发展的、大的产业趋势的行业，行为重心宽恕标的。然后，再此基础上，再去奋发聘任细分界限的龙头白马。

　　“A股经历20多年，行情进展相对较好的是成长标的，是以咱们在投资上重心宽恕成长股，这跟中国的经济周期关斟酌，成长股投资的期间特征澄澈；从上至下聘任与期间发展相一致的大的产业趋势，再奋发从中聘任各个细分行业的龙头白马股，一般进展可能不会输于行业指数。”刘元海说。

　　回来以往的投资经历，刘元海坦言，他主如果主办期间大潮，比如2016年主办了出动互联网的契机，也碰到了2018年、2022年的回调，但他宝石按照成长股的想路作念投资，竭力于聘任具有大的产业趋势的行业行为投资对象。

　　另外，从公开线路的信息来看，他在2022年买了许多汽车智能化的标的，但却经历电子半导体下行周期，那时以为汽车电子公司切入汽车智能化标的有望抵挡行业下行周期，但没猜想鄙人行周期中即便合计有阿尔法的公司，也无法穿越周期。“这给我带来很大的阅历教育，一定要去肯定周期的力量。”刘元海说。

　　经历十多年的商场检会，如今刘元海对商场和产业的投资契机相对愈加有主办。他本年通过布局东谈主工智能行情，贬责的多只基金事迹居于全商场主动职权基金前哨。他坦言，对大的产业趋势主办可能相比准，既跟多年的投资阅历关联，也跟长远的产业有计划关联，况兼他往时还作念过宏不雅策略有计划。

　　行为基金司理，经常处事压力大。刘元海坦言他的解压神色是跑步，每天早上5点就会起往复跑步，“流汗的嗅觉相配好，压力就缓解了。其实投资跟剖析跑步逻辑齐很雷同，它齐是一个漫长的长跑的历程。”

　　绝顶领导1：以上所触及行业、标的均仅供参考，不代表基金面前持仓或畴昔投资，不组成任何投资提出，投资有风险，聘任需严慎，请投资者感性决议。风险领导：基金有风险，投资须严慎。基金贬责东谈主甘心以憨厚信用、勤苦尽职的原则贬责和哄骗基金财富，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金条约》、《招募讲明书》、《基金居品贵寓摘录》等法律文献，了解基金的风险收益特征，凭据本人的投资目的、投资期限、投资阅历、财富情景等判断基金是否和投资者的风险承受材干相得当。基金的过往事迹过甚净值上下并不预示其畴昔事迹进展，基金贬责东谈主贬责的其他基金的事迹并不组成对本基金事迹进展的保证。如需购买关联基金居品，请宽恕投资者得当性贬责关联法规，提前作念好风险测评，并凭据本人的风险承受材干购买与之相匹配的风险等第的基金居品。基金贬责东谈主提醒投资者基金投资的“买者雅瞻念”原则，在作念出投资决议后，基金运营情景与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行包袱。基金贬责东谈主不合基金投资收益作念出任何甘心或保证。

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